【班克筆記】戰略配置 vs 戰術配置：專業經理人都做不好的事，你確定要試？

資產配置這件事，市場上主要分兩派做法：「戰略資產配置」跟「戰術資產配置」。

▍戰略資產配置＝固定比率，紀律執行

根據你的投資目標跟風險承受度，設定一個固定的資產比率。
譬如股債比70:30，或是60:40。

然後就照這個比率走下去，不管市場怎麼變，就是定期再平衡回到預設比率。
聽起來很無聊？但這正是多數穩健投資人該走的路。

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▍戰術資產配置＝看時機調整，積極進出

這派的邏輯是：依據市場走勢或特定指標，主動調整各類資產的比重。

• 覺得股票漲太多？降低股票，拉高債券
• 認為債券過熱？壓低債券，加碼股票

表面上聽起來很聰明，趨吉避凶，上漲參與、下跌閃避。
很多人被這個「美夢」吸引，自己開始做起戰術配置。

市場上也有專門的「戰術資產配置基金」(Tactical Asset Allocation Fund)，
由專業經理人跟研究團隊幫你判斷，什麼時候該買什麼資產。

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但問題來了：實際成果如何？

晨星在2023年做了一個統計，
追蹤這些戰術配置基金的十年表現（2013-2023）。
研究對象是34支組合型戰術資產配置基金。

結果如下：

• 十年平均年化報酬：2.3%
• 同期固定60:40股債比組合：約7%（戰術配置只有它的三分之一）
• 假如經理人都不動，維持期初持股：年化報酬4.6%

你沒看錯。這些全職專業人士，每天盯盤、做研究、調整部位，
十年下來反而少賺了2.3%的年化報酬。

而且，就算他們一開始選的標的都不動，
還是輸給低成本指數化投資組成的固定股債比。

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為什麼會這樣？

因為市場擇時（Market Timing）本來就很難。

「關注市場、積極操作、調整資產比率，帶來更好成果」
——這說法跟「研究基本面、挑出未來會漲的股票」一樣，
聽起來很有道理，實際上常常適得其反。

事實是：

• 選股，很難勝過大盤
• 調整資產比率，很難勝過固定股債比

而且請記住，這是全職專業人士的成果。

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現在市面上有多少人在賣你指標、方法、課程，跟你說戰術配置很簡單？

這就像有人賣你醫療手冊，跟你說開腹腔手術很簡單一樣荒謬。

差別在於：
• 專業外科醫師開Whipple手術，還是有相當成功率
• 但在投資界，就算由金融專業人士來做，戰術配置幾乎都不會成功

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▍班克的提醒

投資這件事，不要讓美夢與幻想超越現實。

戰術資產配置聽起來很誘人，但你選的可能是一條比登聖母峰還難的路。

我一直強調的「穩健投資」「好賺難賠」，核心就是：

• 設定合理的資產比率
• 紀律執行，定期再平衡
• 不要妄想自己能準確預測市場

這不是因為我保守，而是因為我看過太多人在「積極操作」中把資產賠掉。

資產配置的核心，從來不是預測市場，而是管理風險。